3M Aktie – Buy the dip ?

Aktie: 3M Company – ISIN: US88579Y1010 – Analysedatum: 14.03.2022

Am Wochenende saß ich mit einem Freund beim Grillen zusammen, als er einen geschäftlichen Anruf erhielt. Muss ja sehr wichtig sein, dachte ich mir. Am anderen Ende der Leitung war ein Kunde, der unbedingt Spezialfolien von 3M für seine Produktion benötigte, ohne die die hochwertigen Landmaschinen nicht ausgeliefert werden könnten. Allerdings waren diese seitens 3M bereits verschifft, lagen aber noch in irgendeinem Hafen. 3M war mir schon bekannt, aber die Tatsache, dass es selbst bei Folien zu Engpässen kommt, hat mich neugierig gemacht. Im folgenden Stelle ich also das Unternehmen, das nicht nur Folien herstellt, genauer vor und beantworte die Frage, ob dies eine gute Anlagemöglichkeit wäre – trotz des aktuellen Ukraine-Russland-Krieges.

Geschäftsmodell der 3M Company

Der Name 3M steht für „Minnesota Mining and Manufacturing Company. Das Unternehmen hat seinen Hauptsitz in der Stadt Saint Paul im US-Bundesstaat Minnesota und stellt über 50.000 unterschiedliche Produkte her und besitzt dafür über 129.000 registrierte Patente. Bekannte Produkte sind Post-it, Scotch-Klebestreifen, Klebeband oder aktuell auch FFP2-Masken.

Der Konzern lässt sich in vier Geschäftssegmente unterteilten. Zum Einen in den Bereich „Sicherheit und Industrie“ mit einem Umsatz von 12,88 Mrd. USD und 2,69 Mrd. USD Gewinn, zum Anderen „Transport und Elektronik“ mit einem Umsatz von 9,77 Mrd. USD und 2,00 Mrd. USD Gewinn. Das dritte Segment ist „Gesundheit“ mit 9,05 Mrd. USD und 2,15 Mrd. USD Gewinn. Der letzte Bereich ist der Bereich „Privatkunden“ mit 5,86 Mrd. USD und einem Gewinn von 1,25 Mrd. USD. Die Margen lagen im Geschäftsjahr 2021 in allen Geschäftssegmenten über 20%, wobei der Bereich „Gesundheit“ mit 23,8% die höchste Spanne aufweist.

Für das Geschäftsjahr 2021 erwirtschaftete die 3M Company einen Umsatz von 49,01 Mrd. USD und einen Gewinn von 6,00 Mrd. USD.

Das Unternehmen beschäftigte weltweit zum Ende des Jahres 2021 ca. 95.000 Mitarbeiter*innen.

Fundamentaldaten:

Wie ist die Aktie von 3M bewertet?

Hierfür betrachte ich gerne den 3-Jahres-Chart der Aktie. In diesem Verlauf hat die Aktie von ca. 225 USD auf aktuell ca. 150 USD ca. 30,6 % an Wert verloren. Als erstes Ereignis habe ich die obligatorische Lockdown-Lücke eingezeichnet, wobei der Kurs schon vorab aufgrund von Unternehmensumstrukturierungen und einem Aktienrückkauf gesunken ist, aber die Lücke ist markant. Nach dem Lockdown stieg der Preis für einen Unternehmensanteil wieder, da unter anderem durch Steigerungen im Bereich „Gesundheit“ mit zusätzlichen Gewinnen gerechnet wurde. Die zweite Markierung zeigt das Absinken infolge der Bekanntgabe der zukünftigen Leitzinspolitik der FED, sowie der Invasion Russlands in die Ukraine. Es könnte also aktuell ein Boden erreicht sein, bei dem man einsteigen könnte. Zum Zeitpunkt der Analyse beträgt der Kurswert 143,46 USD oder 129,55 €.

Es gibt drei Hauptaktionäre: Die Vanguard Group besitzt 7,81%, die BlackRock Inc. 7,1% und die State Street Corporation hat 5,21% der Aktien. Die restlichen 79,88% befinden sich im freien Umlauf. Das mittlere Kursziel soll bei 173,36 USD liegen.

Bewertung anhand der Multiples

Beziehen wir nun unsere drei Multiples mit in die Aktienanalyse von 3M Company mit ein. Das bilanzierte Kurs-Gewinn-Verhältnis zum 29.12.2021 lag bei 17,63, also unter dem durchschnittlichen KGV der letzten 10 Jahre von 19,62 Jahre. Das heiß, dass die Aktie nun günstiger gehandelt wird. Somit liegt eine leichte Unterbewertung vor.

Betrachtet man das Kurs-Cashflow-Verhältnis von 14,00 am 29.12.2021, so erkennt man, dass es leicht unter dem durchschnittlichen KCV der letzten 10 Jahre mit 15,20 liegt. Verstärkt wird dieser Eindruck, wenn man den Wert vom 12.03.2022 mit 10,91 in die Bewertung einfließen lässt. Hier wäre sie stark unterbewertet und der Wert liegt zudem unter einer fairen Bewertung von 15 bis 18.

Abschließend liegt das Hauptaugenmerk auf dem Kurs-Umsatz-Verhältnis. Zur Erinnerung, hier sollte der Wert möglichst gering ausfallen. Das KUV zum 29.12.2021 betrug 2,95. Es liegt zwar unter dem 10-Jahres-Schnitt von 3,17, aber ein Wert von über 1,5 wird als teuer betrachtet. Dies macht auch der Wert vom 12.03.2022 mit 2,29 nicht wett.

Als kurzes Fazit zu den Multiples kann man also sagen, dass die Aktie im Bereich „KGV“ und „KCV“ unterbewertet ist und im Bereich „KUV“ ist sie als etwas teuer einzustufen.

Als nächster Termin für Quartalszahlen wird der 26. April 2022 in diversen Medien angegeben, bestätigt durch die 3M Company wurde dieser jedoch noch nicht.

Wie sieht es bei 3M mit Schulden und Vermögen aus?

Hinsichtlich der Verschuldung der 3M Company ist mir folgendes aufgefallen. Im Jahr 2019 haben die Gesamtverbindlichkeiten im Vergleich zum Jahr 2018 mit 26,65 Mrd. USD einen Anstieg um knapp 8,00 Mrd. auf 34,41 Mrd. USD aufgezeigt. Was ist die Ursache für diese starke Neuverschuldung? Grund dafür waren die „billigen Zinsen“ für Fremdkapital. So wurde ein Darlehen aufgenommen, um Aktien im Wert von ca. 10 Mrd. USD zurückzukaufen.

Das Eigenkapital des Unternehmens ist die letzten drei Jahre stetig gestiegen und beträgt zum Ende des Geschäftsjahres 2021 15,12 Mrd. USD. Das macht eine Eigenkapitalquote in Höhe von 31,96%. Werte über 30% gelten als sicher. Wir ziehen aber gerne den Altmann Z-Score und den Piotroski F-Score zur Einschätzung hinzu.

Der Altmann Z-Score liegt mit 4,33 im Bereich „Safe“, also kein Bankrottrisiko gegeben.

Beim Piotroski F-Score liegt das Teilhaberpapier im Bereich „7“ von neun Bereichen, gilt also ebenfalls als sicheres Invest.

Das Unternehmen 3M Company steht zusammenfassend auf einem soliden finanziellen Fundament.

Ein Blick auf die Umsatz- und Gewinnprognosen von 3M

Im Geschäftsjahr 2021 betrug der Umsatz 49,01 Mrd. USD und wuchs im Vergleich zum Vorjahr um knapp 9 Mrd. USD. Einen einzelnen der vier Geschäftsbereiche kann man nicht hervorheben, denn alle haben ähnlich zugelegt.

Das Unternehmen konnte Ende 2021 einen Nettogewinn von 7,99 Mrd. USD vorweisen, was eine Steigerung von16,3% zum Vorjahr ausmacht. Der Pessimismus hinsichtlich des Umsatzes im vierten Quartal aufgrund von Lieferengpässen wich nur langsam, aber ein optimistischen Unternehmensausblick macht sich allmählich breit: „Unser Team hat Störungen in der Lieferkette effektiv bewältigt, gute Fortschritte bei der Preisgestaltung gemacht und die Kosten kontrolliert“, erklärte CEO Mike Roman.“ Hört sich trotz Zurückhaltung danach an, dass sich das Unternehmen mit den Lieferengpässen arrangiert hat. Das erklärt auch die Reaktion des Unternehmens, die ich eingangs erwähnt habe: „Die Ware befindet sich in irgendeinem Hafen, aber ist immerhin unterwegs und kommt an.“

Die Dividende der 3M Aktie

Bei der Dividende gehört die 3M Company zu den ganz Großen. Als Dividendenaristokrat erhöht das Unternehmen das 64. Jahr in Folge (!!!) seine Dividende. Im Jahr 2021 erhielten die Aktionäre eine Gewinnbeteiligung von 5,92 USD pro Aktie, was einer Dividendenrendite von 3,33% entspricht. Die geschätzten Werte für die Jahre 2022 bis 2024 liegen zwischen 6,04 USD und 6,37 USD pro Aktie bzw. 4,27% und 4,50% Dividendenrendite. Allesamt gute Werte bei einer konservativen Strategie.

Ist die Dividende von 3M sicher?

Die Dividende von 3M erscheint relativ sicher. Das Unternehmen generiert genug Erträge, um weiterhin stabile Dividenden zu zahlen. Die Grafik verdeutlicht dies nochmal.

Wo liegt der faire Wert der 3M Aktie?

Für die Zahlen vom 31.12.2021 beträgt der faire Wert der Aktie 192,92 USD (bereinigt 189,61 USD). Vergleicht man hierzu den Kurs zum Analysezeitpunkt von 143,46 USD, so ist das Teilhaberpapier aktuell unterbewertet. Sie ist also gerade günstig zu kaufen. Um bei der Frage der Überschrift zu bleiben – „Buy the dip?“ könnte hier durchaus Sinn machen.

Operative und finanzielle Risiken

Grundsätzlich gibt der Konzern in seinem Geschäftsbericht an, aus gesamtwirtschaftlicher Sicht keine unternehmensgefährdenden Risiken zu erkennen. Man geht davon aus, dass durch die Weiterentwicklung von Impfstoffen hinsichtlich des Corona-Virus die Pandemielage bald beendet sein wird.

Ernsthafte Risiken bestehen nur im Bereich des Beschaffungsmarktes: „Die Risiken aufgrund von Preissteigerungen auf dem Rohstoff- oder Energiesektor werden durch die entsprechende Anpassung der Verkaufspreise ausgeglichen“.

In diesem Zusammenhang ist definitiv der Rohölpreis zu nennen. Dieser ist durch den Ukraine-Russland-Krieg auf aktuell ca. 100 USD gestiegen, auf das Jahr betrachtet sogar um 67,2% erhöht. Warum ist Rohöl für 3M wichtig? Für Spezialfolien oder jegliche Kunststoffbestandteile werden Polymerketten benötigt, deren Grundbaustein Erdöl ist. Folglich wird das Endprodukt umso teurer, je mehr Kunststoff darin beinhaltet ist. Die Weitergabe an den Kunden soll das Problem für 3M ja beheben, allerdings wird das nicht unendlich funktionieren. Wird das Produkt zu teuer, wird der Endverbraucher warten, umsteigen oder weniger davon konsumieren.

Als weiteres großes Problem sehe ich den Papierpreis. Wie im Vorwort schon erwähnt wurde ich durch das Lieferantengespräch beim Grillen neugierig und habe auch erfahren, wie heftig der Preis für Papier gestiegen ist – wenn man denn welches bekommt. Dazu habe ich folgenden Artikel gefunden:

„Auf dem Papiermarkt steigen die Preise weiterhin rasant. Vor allem Rohstoffe wie Altpapier oder Zellstoff, die zur Papierherstellung notwendig sind, verteuerten sich »überdurchschnittlich«, wie das Statistische Bundesamt mitteilte. Demnach haben sich die Großhandelspreise für gemischtes Altpapier im September 2021 mit einem Plus von gut 222 Prozent gegenüber dem Vorjahresmonat mehr als verdreifacht.“ Gerade die explodierenden Energiepreise agieren hier als starker Kostentreiber.

Auch hier bleibt abzuwarten, bis zu welchem Punkt der Endverbraucher das Spektakel noch finanziert.

Burggraben

„Ein spezielles Branchenriskio besteht für den 3M Konzern nicht, da das Produktportfolio weit gefächert ist und insofern eine Risikoabsicherung darstellt.“ So einfach könnte man den Burggraben des Unternehmens bezeichnen.

In der Tat ist das Unternehmen mit seinen vier Segmenten divers aufgestellt. Alle Bereiche wachsen stetig. Auch anhand der 64. Dividendenerhöhung in Folge wird deutlich, dass die 3M Company ein über Jahrzehnte etabliertes internationales Unternehmen ist, mit einem starken Netzwerk, sowohl im Bereich „Beschaffung“ und auch „Absatz.“

Die über 129.000 registrierten Patente sprechen da eine deutliche Sprache gegenüber der Konkurrenz.

Fazit zur Aktie von 3M

Alles in allem kann man behaupten, dass es sich bei der Aktie von 3M um – wie oben schon erwähnt – ein solides Investment handelt. Es ist ein sicheres finanzielles Fundament vorhanden, die Dividende und die Dividendenrendite sind auch in einem ordentlichen Bereich. Als Anlageziel würde ich sie als mittel- bis langfristige Investition einsetzen. Kurzfristige Kursschwankungen sind kaum zu erwarten, da die Aktie nur eine geringe Volatilität – außer die FED gibt neue Leitzinsen bekannt – aufweist. Tendenziell eher Value- als Zockerpapier. Ich habe Sie mir auf aktuellem Niveau in mein Dividendendepot gepackt!

Haftungsausschluss beachten. Keine Anlageberatung, keine Garantie für Richtigkeit. Ich halte Positionen dieser Aktie